近日，“300多名基金經(jīng)理被帶走進行場外期權(quán)”的消息（以下簡稱“網(wǎng)絡(luò)直播事件”）在互聯(lián)網(wǎng)上迅速傳播。有人說，一方面，基金經(jīng)理自己認購場外期權(quán)，另一方面，利用自己的基金購買大量標的股票來拉升股價，以便在期權(quán)端賺取巨額利潤。深圳知名刑事律師來回答相關(guān)的一些問題。

　　這種行為被稱為升級變體的“鼠倉”。傳統(tǒng)上，“老鼠屎”是指購買相關(guān)的證券或期貨金融產(chǎn)品，監(jiān)管機構(gòu)可以通過關(guān)聯(lián)賬戶和交易記錄來驗證這些產(chǎn)品。但場外期權(quán)不需要持有真實頭寸，它更隱蔽、更復雜、更難以監(jiān)管。

　　正是這些特征給了持有大量交易基金的基金經(jīng)理進行非法套利的空間。這一消息不僅擾亂了基金業(yè)，也引發(fā)了法律辯論。本文從犯罪的角度出發(fā)，根據(jù)新聞中提到的基金經(jīng)理在可能的運營模式，分析其可能涉嫌刑事犯罪。

　　一、什么是非處方藥選擇？

　　要明確場外期權(quán)的定義，首先要明白什么是期權(quán)。

　　從金融發(fā)展角度分析來看，期權(quán)是一種傳統(tǒng)金融市場衍生品，又稱為選擇權(quán)，是指買方向賣方進行支付期權(quán)費（也稱權(quán)利金）后擁有的，在未來研究某一限定時間內(nèi)以事先規(guī)定好的價格（指履約成本價格）向賣方可以購買或出售某一特定社會商品或合約的權(quán)利。因此，期權(quán)交易是一種基本權(quán)利保護交易。買方公司擁有該權(quán)利，但不負有管理必須通過買進或賣出的義務。

　　由于期權(quán)是一種衍生工具，它需要與特定資產(chǎn)（期權(quán)合同的標的）掛鉤，期權(quán)的回報取決于標的資產(chǎn)的表現(xiàn)。期權(quán)合約的標的物可以是現(xiàn)貨（實物）、期貨（合同）或其他合同資產(chǎn)，類型包括商品（能源、貴金屬、有色金屬、黑色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等）和金融產(chǎn)品（股票、債券等）。

　　期權(quán)通過指定執(zhí)行價格和標的資產(chǎn)到期日的合約進行交易。根據(jù)今年8月1日生效的《期貨和衍生品法》第3條，“期權(quán)合約是一種標準化或非標準化的合約，買方有權(quán)在未來某個特定時間以特定價格買入或賣出約定的標的物(包括期貨合約)?！睆姆山嵌瓤?，期權(quán)本質(zhì)上是一種合同，即交易雙方按照合同條款履行結(jié)算義務。

　　二、一份期權(quán)合同至少包含五個要素:

　　(1)期權(quán)費，是指買方支付給期權(quán)賣方的費用，也稱為提成費；

　　(2)基礎(chǔ)資產(chǎn)是指期權(quán)合同約定的標的物，可以是商品、股票、利率、匯率等；

　　(3)執(zhí)行價格，即目標資產(chǎn)的約定價格，俗稱行權(quán)價格；

　　(4)名義金額是期權(quán)合約對應的資本規(guī)模；

　　(5)到期日為期權(quán)的有效期限。

　　期權(quán)市場交易系統(tǒng)自帶杠桿作用效應。根據(jù)通過以上問題定義分析可知，期權(quán)買方企業(yè)只需要進行支付存在一定的期權(quán)費就可以選擇購買能力高于其期權(quán)費幾倍甚至幾十倍的名義金額的期權(quán)合約。舉例學生來說，投資人甲看好A股票，認為其之后會大漲。

　　如果甲想獲取20萬A股票的上漲帶來收益，就需要我們支付20萬的資金需要購買A股票。但是，在購買商品期權(quán)的情況下，根據(jù)數(shù)據(jù)交易競爭對手方的報價，甲只需提供支付2萬的期權(quán)費購買產(chǎn)品一份工作掛鉤A股票公司名義本金為20萬的期權(quán)合約即可。

　　到期時，甲可以直接按照20萬的名義金額結(jié)算A股票不斷上漲的收益。如果A股票跌了，或者未達到一種約定的行權(quán)價格，甲的最大經(jīng)濟損失也就是2萬元的期權(quán)費。這就是社會投資人常說的“以小博大”。

　　三、什么是場外期權(quán)交易？

　　選項基本上分為兩種類型，包括看漲選項(看漲)和看跌選項(看跌)。期權(quán)與期貨合約一樣，可以買入或賣出短期合約，長期合約或短期合約。簡單來說，就是漲跌兩個維度的組合，分為看漲期權(quán)、買入看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)和賣出看跌期權(quán)。

　　在我國，可以進行場外股票期權(quán)交易的金融機構(gòu)是取得一級交易商資格的證券公司。由于場外期權(quán)的高風險性，證券公司必須建立相應的風險對沖機制，并嚴格按照《證券公司風險控制指標管理辦法》的規(guī)定計算風險控制指標。因此，證券公司作為期權(quán)交易的一方，不能進行純押注，而應在滬深交易所開立個股套期保值交易專用賬戶，進行套期保值交易。

　　所以，深圳知名刑事律師認為，出于對沖市場交易的需求，證券投資公司只可以通過開展期初我們需要進行買入標的物的賣看漲和買看跌兩個發(fā)展方向的期權(quán)交易。同樣的，對應的交易競爭對手方只可以開展買入看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)的交易。由此也決定了，場外期權(quán)投資人的盈利水平方向?qū)W生只有標的資產(chǎn)價格上漲到了一個重要方向。